7 במאי 2011

אחרי היום הדרמתי של לפני יומיים, נמשכו אתמול יציאת כספים מסחורות, ירידות בנפט וכסף ועלייה בדולר.

המגמה הזו נבלמה לזמן מה אחרי פרסום נתוני המשרות החדשות שנוספו למשק האמריקאי באפריל. אלה היו 244,000 משרות, הכי הרבה ב- 11 החודשים האחרונים ובהשוואה לציפייה לתוספת של 186,000.

בעקבות הפרסום הסחורות התחילו לתפס מעלה, אך לא לתקופה ממושכת.

עיתון גרמני דר-שפיגל דיווח שיוון שוקלת פרישה מגוש האירו. התרחשות כזאת מאד שלילית עבור אירופה בכלל ומגזר הבנקים בפרט, במיוחד אם היא עושה את זה תוך הכרזה על חדלות פירעון.

בעקבות ההודעה האירו נפל מול הדולר ב- 1.2% וסחורות חזרו לרדת.

במסחר של לפני יומיים זהב ירד יחסית מעט בהשוואה לנפילות בסחורות האחרות. אתמול הוא התעלם כליל ממה שהתרחש במגזר הסחורות.

למרבה הפלא הוא התנהג באופן עצמאי גם יחסית לדולר. למרות עלייתו החדה של הדולר מול האירו ולמרות עליית מדד הדולר ב- 0.8%, זהב שהיה אמור להיחלש, עלה בשיעור די חד ותיקן כחצי מהירידות של לפני יומיים.

הסיבה לכך היא שתכשיטנים, רוכשים של זהב פיזי ומשקיעים ספקולטיביים ניצלו את הירידות של 6.5% השבוע ונכנסו לשוק הזהב. רבים רצו לעשות את זה אך נמענו מכך, בגלל הרמות הגבוהות אליהם הגיע הזהב בתקופה האחרונה.

כפי שאמר אדם קלופפנסטיין, אסטרטג שווקים ראשי מ- Lind-Waldock בצ'יקגו: "ישנה התנפלות על זהב, כי אנשים רבים לא רוצים לפספס את המהלך למעלה." (Bloomberg)

6 במאי 2011

יום סוער במיוחד עבר על שוק הזהב אתמול.

כל מגזר הסחורות נפל על רקע הערכות שהצמיחה הכלכלית תאט.

לפני יומיים התפרסמו נתונים על עלייה לא צפויה בדרישות לדמי אבטלה בארה"ב. אתמול נתונים בגרמניה הצביעו באופן מפתיע על ירידה של 4% בהזמנות מפעלים וזה בניגוד לציפיות לעלייה של 0.4%. הערכה היא ששלל נתונים כלכליים שיתפרסמו בשבוע הקרוב גם הוא יצביע על ירידה בפעילות הכלכלית.

השאלה גם, אם הצמיחה מאיטה והקלה כמותית נגמרת ביוני – מה יקרה עם הכלכלה האמריקנית? עוד פעם תכנס למיתון? התוצאה המיידית היא ירידה בביקוש לסחורות, מה שתורגם לירידות חדות.

מדד GSCI של 24 סחורות נפל ב- 6.5%, הירידה החדה מאז ינואר 2009. נפט נפל ב- 10%, גז ב- 6.9%, קקאו ב- 4.9% , תירס 3.9%, נחושת ב- 3.3%.

בלט במיוחד בירידות כסף שנפל ב- 12%. מאז השיא של 49.51 דולר ב- 28 באפריל הוא נפל ב- 30%. זאת הירידה הכי חדה שלו מאז 1980.

בנוסף לכל הגורמים שהשפיעו על מגזר הסחורות, כסף נפגע בצורה חריפה בגלל העלאת שיעור בטוחות על עתידיות. בשבועיים האחרונים CME Group, בעלת הבורסה לסחורות בצ'יקגו, העלתה את הבטוחות שלוש פעמים.

הייתה לכך השפעה כפולה – מכירת חלק מהחוזים על כסף על מנת לכסות את דרישות הבטוחות וסילוק הכסף (money) הספקולטיבי מהמסחר במתכת הכסף.

מכל מקום, המפולת בסחורות השפיעה גם על זהב בהיותו חלק ממגזר הסחורות.

סין קוריגן, אסטרטג השקעות ראשי מ- Diapason Commodities Management, עם 9 מיליארד דולר השקעות בסחורות, אמר, שהירידות בסחורות יכולות להגיע לחצי ממהלך העליות של 6-9 החודשים האחרונים. "זהב יהיה הדאגה הכי קטנה. אלה יהיו הסחורות התעשייתיות המחזוריות כמו נחושת, נפט ואחרים שיסבלו הכי הרבה." (Bloomberg) יחסית לכל שיעורי הירידה שהוצגו לעיל זהב באמת נפל "רק" ב- 2.8%.

לירידות החדות בסחורות הייתה השפעה נוספת על הזהב. סחורות זולות יותר, ובראש וראשונה הנפט, משמעותן אינפלציה נמוכה יותר. זה אומר ירידה בביקוש לזהב בתור גידור נגד אינפלציה.

לכך גורמת גם עצם ההערכה על ירידה בפעילות הכלכלית – צמיחה נמוכה יותר, פירושה לחצים אינפלציוניים נמוכים יותר. עבור הזהב זהו הגורם המשמעותי שהביא לירידות.

מהלך העליות האחרון התרחש על רקע התגברות האינפלציה, מצד אחד, ומדיניות מרחיבה של הפד, מצד שני. ובכן, אם הצמיחה והאינפלציה יורדות וההקלה הכמותית מסתיימת ביוני, נעלמים גם הגורמים המיידיים שהניעו את שוק הזהב בחודשים האחרונים.

אם לא היה די בדרמה בסחורות, מדד הדולר, סל של שישה מטבעות עיקרים, עלה בשיעור חד של 1.4%.

אחרי שג'אן-קלוד טרישה, נשיא הבנק המרכזי האירופאי, הודיע שהוא לא מתכוון להעלות ריבית החודש, דולר זינק מול האירו ב- 2.2%. הציפייה הייתה שטרישה יעלה את הריבית וזאת אחת הסיבות למה דולר היה במגמת ירידות בתקופה האחרונה.

מצד אחד, העלייה החדה של הדולר מייקרת את מחיר הזהב במטבעות אחרים, מה שדוחף משקיעים רבים למכור את זהב. מצד שני, היא מפחיתה את הביקוש לזהב בתור חלופה לדולר. התוצאה הייתה – לחץ מכירות על זהב.

העלייה בדולר מייקרת את כל הסחורות במטבעות אחרים. עובדה זו גרמה לכך שמגמת הירידות החדות בסחורות התחזקה עוד יותר, מה שבתורו הוסיף ללחץ המכירות בזהב.

החשיבות של יום המסחר של אתמול היא מעבר לשיעור הירידות הגבוה. לדעתי, הוא חותם את התקופה האחרונה של העליות שנמשכה שלושה חודשים.

סביר להניח שמהלך העליות האחרון שהתחיל ב- 28 בינואר השנה ברמה של 1,314 דולר, הגיע לסופו. הוא הסתיים עם תחילת הירידות האחרונות ב- 29 באפריל ברמה של 1,573 דולר.

נכנסנו לתקופה חדשה של מימושים ורגיעה בשוק הזהב. כמה זמן התקופה הזאת תימשך? לאיזו רמה הזהב ירד? נחיה ונראה. סבירות גבוהה היא שאחרי התקופה הזו יבוא גל עליות נוסף שייקח את זהב אל מעבר ל- 1,600 דולר. אני מניח שזה יקרה עוד לפני שהשנה הנוכחית תסתיים.

5 במאי 2011

הבנק המרכזי של מקסיקו הוסיף 93.3 טונות של זהב לעתודת המט"ח שלו מאז ינואר השנה, כך עולה מהנתונים שפורסמו על ידי קרן המטבע הבינלאומית.

לפני הרכישה עתודות הזהב של מקסיקו עמדו על 6.9 טונות בלבד. אחרי הרכישה אחזקות זהב מהוות 4% מעתודות המט"ח של מקסיקו.

באיירם דינקר, אנליסט מ- LGT Capital Management בשוויץ, אומר: "צבירת זהב ע"י מקסיקו מאשרת את השאיפה של בנקים מרכזיים ממדינות מתפתחות לפזר השקעות. הם יהיו הקונים הגדולים בשנים הקרובות."

מדיווחה של קרן המטבע הבינלאומית עולה גם שברבעון הראשון רוסיה הגדילה את העתודות שלה ב- 18.8 טונות לסה"כ של 811.1 טונות ורכישות של 9.3 טונות ע"י תאילנד הביאו את אחזקותיה ל- 108.9 טונות.

הרכישות של מקסיקו, רוסיה ותאילנד באות אחרי ששנת 2010 הייתה השנה הראשונה מזה יותר מ- 20 שנה, בה בנקים מרכזיים הפכו לקונים נטו של זהב.

פטר מוריסי, פרופסר למנהל עסקים מאוניברסיטת מרילנד, אומר שלבנקים מרכזיים ישנן סיבות טובות לרכוש זהב: "דולר כבר איננו הנכס הבטוח שיכול לגבות מטבעות. אג"ח ארה"ב כבר אינם השקעה סולידית" ונושאי התקציבים והחובות משמעותם שבנקים מרכזיים צריכים לקנות זהב.

Central Banks Expand Gold Reserves With $6 Billion in Purchases, Bloomberg

5 במאי 2011

Soros Fund Management מכרה חלק מאחזקותיה בזהב וכסף, כך דיווח Wall Street Journal, שציטט "מקורות המקורבים לדבר". מיכאל ואקון, דוברו של סורוס, סירב להגיב.

נכון ל- 31 בדצמבר 2010, הקרן החזיקה מניות של קרנות סל מגובות זהב פיזי SPDR ו- iSheres בשווי של כ- 760 מיליון דולר או 16 טונות של זהב. לא צוין מי סיפק את המידע, לא צוינה גם הכמות שנמכרה, אבל הידיעה הספיקה, כדי להוריד את מחירי הזהב.

הנפט ירד זה היום השלישי ברציפות והגיע לירידה של 4.1% תוך שבוע. ירידות של היום באו בעקבות פרסום משרד האנרגיה של ארה"ב על קפיצה במלאי הנפט וגם נתוני משרות חדשות חלשים.

ירידת מחיר הנפט מורידה לחצים אינפלציוניים וכך פוגעת בביקוש לזהב בתור גידור נגד אינפלציה.

אנליסטים מ- Goldman Sachs, אחד מבתי השקעות הגדולים בעולם, אמרו שזהב נשאר אחד הסחורות המועדפות עליהם.

אי הוודאות בשווקי מטבעות וסכנת אינפלציה לטווח הבינוני אמורים לתמוך בביקוש להשקעה בזהב. ההשקעות האחרונות מצדם של מוסדות גדולים מאשרים שכסף מוסדי מצטרף למגמת השקעות שעד עכשיו נשלטה ברובה ע"י השקעות פרטיות. מתיחות בצפון אפריקה ומזה"ת גם היא תתמוך במחיר הזהב. (Market Watch)

4 במאי 2011

הודו העלתה במפתיע ריבית ב- 0.5% על מנת להיאבק באינפלציה הגואה שעומדת כיום על 8.89%. גובה הריבית הגיע ל- 7.25%, כלומר, הריבית הריאלית עדיין נשארת שלילית.

לא סביר שההעלאה תשפיע על ביקוש לזהב בהודו, כיוון שכל עוד הריבית הריאלית נשארת שלילית, זהב ממשיך לשמור על מעמדו כהשקעה חלופית כדאית. הסיבה לכך היא שריבית על חסכונות שהבנק יכול להציע למפקיד אינה מכסה את ירידת ערך הכסף שנגרם כתוצאה מאינפלציה.

התחזקות מסוימת בדולר וירידות בנפט תרמו למגמת המימושים של אתמול.

ירידות בזהב ונפט היו חלק מהירידות במגזר הסחורות.

העלאת הריבית בהודו וסיכוי להעלאה בסין מעלים חששות שמא הידוק מוניטארי יפגע בצמיחה הכלכלית וכך גם בביקוש לסחורות. אווירה שלילית זו הוסיפה לעומק הירידות בזהב שהגיע במהלך המסחר לתחתית של כ- 1,527 דולר.

לקראת סוף המסחר בניו יורק הזהב תיקן כלפי מעלה.

3 במאי 2011

המסחר בזהב במשך כל שעות היום היה תחת השפעת החדשות על חיסולו של אוסמה בן לאדן.

בתחילת היום הידיעה הורידה את מחירי הנפט והעלתה את שער הדולר, מה שיצר לחץ על מחיר הזהב. ההערכות שהחיסול יכול להביא לנקמה מצדם של תומכי בן לאדן החזירה את המשקיעים לזהב, הוא התחיל לתקן כלפי מעלה והגיע לשיא חדש של 1,573.1 דולר.

גם מגמה זו לא נמשכה זמן רב וזהב חזר לרדת.

ההערכות שהסיכונים הגיאופוליטיים ירדו בעקבות מותו של בן לאדן גברו על החששות מפעולות הנקם.

בנוסף לזה, אחרי העליות החדות של השבועות האחרונים פעילים רבים בשוק הזהב דיברו על הצורך במימוש. החדשות על בן לאדן סיפקו למשקיעים רבים את העילה לכך.

אנליסטים מ- Brown Brothers Harriman אמרו שהשפעת מותו של בן לאדן תהיה קצרת טווח: "זהב נמצא במצב שמספק לו תמיכה טובה בגלל צירוף של דולר חלש, מחירי הסחורות הגבוהים וציפיות לעלייה באינפלציה בארה"ב. כל אלה תומכים בביקוש לנכסים של גידור נגד אינפלציה." (Market Watch)

2 במאי 2011

המיטבעה המלכותית של בריטניה הנפיקה מטבעות זהב וכסף לכבוד חתונתם של הנסיך ויליאם וקטרין מידלטון. הונפקו שני גדלים של מטבעות זהב: 1 קראון של 5 לירות ומטבע של 1,000 לירות עם משקל זהב של 1 ק"ג.

מטבע זהב של 1 ק"ג (התמונה באדיבותה של המיטבעה המלכותית של בריטניה)

מחירו של המטבע הגדול הוא 40,000 ליש"ט (59,290 דולר) וכמות ההנפקה 40 יחידות.

על צד הגב מופיע דיוקן כפול של הנסיך וכלתו על רקע חלון הרוזטה של מנזר וסטמינסטר. המנזר הוא אחד הסמלים החשובים של מלכי בריטניה ומשמש להכתרה וטקסי הקבורה שלהם. הוא היה גם המקום בו נערך טקס החתונה של הנסיך ויליאם וקטרין מידלטון.

קוטר 10 ס"מ, טוהר 22 קרט, משקלו 1.096 ק"ג (35.27 אונקיות זהב), המעצב גורדון סמרס.

כאן ניתן לראות תמונות נוספות של המטבע – The Royal Wedding Alderney £1000 Gold Kilo

במטבע של 5 לירות מופיע דיוקן כפול, כשפניהם של ויליאם וקטרין מופנות אחד כלפי השני. זהו עיצוב לא רשמי וזה בשונה מהעיצוב המסורתי של מטבע של 1 ק"ג – שני דיוקנות עם הפנים לאותו כיוון.

המטבע עוצב ע"י מרק ריצ'רדס. הוא מסביר ששאף להעביר את התחושה שהזוג משרה – שוויון, זוגיות, חברות ואהבה. הוא רצה לתפוס את הרגע האינטימי של היחסים בין השניים שנוצר במרחב המצומצם של המטבע.

גם הכתובת מדגישה את הצד האנושי של הדיוקנות – ללא תארים ושמות משפחה, רק השמות הפרטיים של השניים – ויליאם וקטרין.

מחירו 1,550 ליש"ט (2,570 דולר), קשוט, קוטר 38.61 מ"מ, טוהר 22 קרט, משקל 39.94 גרם (1.1775 אונקיות זהב), כמות הנפקה 3,000 יחידות.

כאן ניתן לראות את התמונות של המטבע – The Royal Wedding UK Gold Proof Coin

ארבעה סרטוני וידאו על המטבעות: המעצב, הטביעה, דיוקנות מלכים, המיטבעה והמלכים – Royal Wedding Videos 

The Official Royal Wedding Coin, The Royal Mint

1 במאי 2011

הגידול המרשים של קרנות סל מגובות זהב פיזי הניע חלק מהפעילים בשוק הזהב להזהיר שמכשירים פיננסיים אלה יכולים להגביר את המהירות ואת עומק הנפילה העתידית.

SPDR, קרן סל הגדולה בעולם שמגובה זהב פיזי הינה בעלת נכסים בגובה של 60 מיליארד דולר עם 1,200 טונות שמגבות את מניותיה. היא נמצאת במקום השישי בעולם בין מחזיקי הזהב אחרי ארה"ב, גרמניה, קרן המטבע הבינלאומית, איטליה וצרפת.

קרנות סל הפכו השקעה בזהב לנוחה ונגישה עבור משקיעים רבים ובכך סייעו לעליית מחירו של זהב.

לדעתו של ג'ון נדלר, אנליסט בכיר מקיטקו, פעילותן של קרנות סל תרמו לא פחות מ- 300 דולר למחירו הנוכחי של זהב.

ברגע שהסביבה השורית ששוררת כיום בשוק הזהב תשתנה, קרנות גידור, המשקיעים הגדולים של קרנות סל, ימכרו את אחזקותיהם. הוא מעריך שהמכירות יכולות להגיע ל- 200-300 טונות, מה שיוריד את מחיר הזהב לרמה של 900 דולר או אף נמוך יותר.

קרן המטבע הבינלאומית גם היא סבורה שקרנות סל אחראיות לחלק מהעלייה החדה במחיר הזהב. בינואר השנה פדיונות בקרנות סל הגיעו לשלוש מיליארד דולר, מה שלדעתה של קרן המטבע הבינלאומית "הוריד בחדות את המחירים".

הלכתי לבדוק – מחיר הזהב נפל בינואר 4.3%. ירידות חדות?

200-300 טונות זהב, עליהם מדבר נדלר, במחירים של היום שווים כ- 12 מיליארד דולר. אם 3 מיליארד הורידו את השוק ב- 4%, אז 12 מיליארד יורידו אותו ב- 15-20%. אפילו אם אלה הם 20% מדובר בירידה לרמה של 1,200-1,250 דולר – לא מתחת ל- 900 דולר, כפי שנדלר טוען.

מרק וויליאמס, מומחה לניהול סיכונים מאוניברסיטת בוסטון, אומר שביקוש למתכות יקרות ירד אחרי שהכלכלה העולמית תתחיל להשתפר. המשקיעים יצאו מקרנות סל של זהב ויפנו למניות ואפיקי השקעה אחרים.

סביר להניח שזה מה שיקרה. אז מה? אני יכול לתת תחזית מבריקה אחרת. כשתקופת הצמיחה הכלכלית תיפסק ויתחיל מיתון נוסף אנשים ימכרו מניות, מחירן ירד ומשקיעים יקנו זהב. זה אומר שבתקופת שגשוג לא צריך לקנות מניות?

Rise of Gold ETFs Raises Concern of Price Collapse, CNBC

30 באפריל 2011

בגוש האירו התפרסמו נתוני האינפלציה לחודש אפריל שהצביעו על עלייה ל- 2.8%, הרבה מעבר ל- 2% המתוכננים ע"י הבנק המרכזי של אירופה.

הוצאות צרכנים בארה"ב עלו במרץ, החודש התשיעי ברציפות, ואינפלציה עלתה לרמתה הגבוהה בשנה האחרונה.

לפי משרד האנרגיה של ארה"ב הביקוש לנפט יעלה השנה ב- 1.1%. הנתונים מארה"ב תמכו בהערכות שביקוש לנפט יגדל ומחירו עלה ל- 113.93 דולר לחבית.

כל אלה הגבירו חששות שאינפלציה תעלה באופן חד, מה שהיווה גורם שורי חזק עבור הזהב.

תרמו לעלייה החדה של זהב גם הערכות שדולר ימשיך את נפילתו.

מדד הדולר, סל שכולל שישה מטבעות עיקריים, ירד זה החודש החמישי ברציפות וכך הגיע לרמה הנמוכה מאז אוגוסט 2008. מהלך הירידות האחרון התחיל ב- 18.04.11 בעקבות הערכות שהפד ימשיך את מדיניות הריבית הנמוכה לתקופה ממושכת. הערכות אושרו לפני שלושה ימים כשברננקי אכן הודיע על כך שהוא לא מתכוון להעלות ריבית בתקופה הקרובה.

על רקע כל הנתונים של אתמול מדיניות זו של הפד הגבירה עוד יותר את החששות לעלייה באינפלציה, מה שתרם לעליות החדות של אתמול בזהב.

29 באפריל 2011

קישור לוידאו

פטר מונק, מייסד בריק גולד (Barrick Gold), חברת הפקת זהב הגדולה בעולם, מדבר על מצבו של שוק הזהב.

"זהב כיום לא משתתף יותר במחזור הכלכלי הרגיל של היצע וביקוש, תכשיטים ועונת החתונות…"; "כל הדברים האלה הם 'פסה' (passe), תשכחו מהם." 

מה שמניע את הזהב כיום הוא: "חוסר ביטחון בסיסי, גלובאלי והולך וגדל של העולם בכל מה שהאמנו בו עד עכשיו."

עתידו של זהב מובטח: "כי יותר ויותר אנשים שכל יום מחפשים ביטחון ושואפים להגן על כספיהם נדחפים לזהב."

אחרי שהוא מפרט אחד אחד את כל אותם הדברים בהם העולם איבד אמונה (כדאי לראות וידאו בשביל זה), הוא מסכם:

"מה נשאר… מה נשאר?"

בעיניי מה שמונק טוען כאן הוא שאנו לא נמצאים בעוד משבר אחד מני רבים. המשבר הנוכחי גדול יותר אף מ- "משבר המאה". אנחנו במשבר של "כל מה שהאמנו בו עד עכשיו". במאמר מהומות במזה"ת זה רק חלק מהסיפור קראתי לזה 'משבר עולמי כולל'.

התייחסתי גם לשינוי של הנתונים הבסיסיים של שוק הזהב במאמר האם מחירו של זהב הוא בועה? זהב הוא בועה רק אם מתייחסים אליו במושגים שלפני המשבר. המושגים האלה עברו שינוי דרסתי בשנים האחרונות. זהב איננו בועה – הוא עובר הערכה מחדש. הערכה מחדש מבחינת התפיסה ומבחינת שוויו.